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　　起首：北京商报

　　在离别遭受净利暴跌、中报首亏与牟利双降之后，疫苗三巨头围绕家具与阛阓启动打响解围战。近日，万泰生物、智飞生物、沃森生物三大疫苗龙头企业接踵线路2025年上半年功绩敷陈：万泰生物净利润同比暴跌155.3%，与智飞生物双双出现上市以来的初度中报弃世，沃森生物虽未堕入弃世，但也濒临营收与利润双降的情势。功绩承压背后，是疫苗阛阓竞争加重、公众接种意愿阶段性波动等多重压力的重叠。面对现时阛阓环境，三家企业也通过布局九价HPV疫苗、拓展业务结构、加快出海等计策积极求变。

　　万泰生物、智飞生物中报首亏

　　2025年上半年，万泰生物杀青商业收入8.44亿元，同比下落38.25%；包摄于上市公司推动的净利润为弃世1.44亿元，同比下落155.3%；包摄于上市公司推动的扣除非粗拙性损益的净利润为弃世2.43亿元，同比下落481.93%。这是万泰生物上市以来首份弃世的中报。

　　相通出现上市后初度中报弃世的还有智飞生物。2025年上半年，智飞生物杀青商业收入49.19亿元，同比下落73.06%；归母净利润弃世5.97亿元，而上年同时为盈利22.34亿元，同比下落126.72%；扣非后的归母净利润弃世6.2亿元，同比下落127.79%。

　　和万泰生物、智飞生物比较，沃森生物情况稍好，但仍难逃牟利双降。沃森生物发布的2025年半年报数据线路，上半年杀青营收11.54亿元，比上年同时下落19.47%；包摄于上市公司推动的净利润为4316.06万元，同比下落74.69%；扣非后净利润为2844.27万元，同比下落80.52%。

　　万泰生物将这次功绩下滑归因于公司疫苗板块受到阛阓调度、九价HPV疫苗扩龄等成分影响，导致销售不足预期，疫苗板块收入较上年同时回落。

　　关于上半年的功绩“跳水”，智飞生物也作念出了解释。智飞生物在半年报中暗意，敷陈期内，受寰宇接种意愿下落、阛阓需求变化等多重成分影响，公司功绩显赫承压，主要家具的阛阓执行销售使命未达预期。此情况与疫苗行业上市公司举座功绩下行趋势一致。

　　就本次半年报功绩下落，北京商报记者离别向智飞生物、沃森生物发去采访函，末端发稿未得到复兴。

　　沃森生物的存量挑战

　　功绩集体承压背后，各家有各家的问题。

　　沃森生物上半年的功绩下落早有预兆。2023年是沃森生物的功绩鼎新点，营收和利润均启动出现下滑。2023年、2024年，沃森生物离别杀青营收41.14亿元、28.21亿元，同比下落19.12%和31.41%；归母净利润离别为4.19亿元、1.42亿元，同比下落42.44%和66.1%。最新中报功绩延续了这一下落趋势。

　　关于上半年的营收下落，沃森生物解释为，敷陈期内，公司疫苗家具销售收入较上年同时减少所致。沃森生物半年报中线路，上半年，公司已上市疫苗家具整个批签发量为762.48万剂，较客岁同时的1384.08万剂下落44.91%。

　　此外，沃森生物还濒临着金钱减值的压力。沃森生物半年报线路，敷陈期内，沃森生物不绝疫苗阛阓竞争环境变化和销售磋议等抽象成分对公司存货、应收款项、无形金钱等金钱计提减值准备1.93亿元，其中，对二价HPV疫苗无形金钱进行减值测试，计提无形金钱减值准备7629.51万元。

　　与沃森生物不同，上半年万泰生物交出了一份“最差半年收货单”。

　　2020年5月，万泰生物自主研发的二价HPV疫苗“馨可宁”庄重上市，成为国内首家获批的国产二价HPV疫苗企业。“馨可宁”的奏凯上市和放量，一度推动万泰生物功绩爆发式增长，2022年“馨可宁”的销量冲突2500万支，通盘这个词疫苗板块为其带来84.93亿元的营收。

　　然则，上市仅两年，万泰生物就遇到了不小的挑战。2022年，沃森生物二价HPV疫苗“沃泽惠”获批上市。同庚8月，默沙东的九价HPV疫苗“佳达修9”扩龄，这使得万泰生物二价HPV疫苗在接种年岁上的上风不再，“馨可宁”多方承压，销售不足预期。

　　2023年起，万泰生物的功绩便急转直下。2023年，万泰生物的营收和净利润离别下落50.73%和73.65%。2024年，万泰生物营收下落59.25%至22.45亿元，仅为2022年峰值时的五分之一，净利润更是同比下落91.49%，仅为1.06亿元。其中，疫苗板块营收同比下落84.69%。

　　医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，二价HPV疫苗已经是万泰生物的“现款牛”，但跟着默沙东九价疫苗扩龄、沃森生物二价疫苗上市，阛阓竞争表情发生根人道转化。花消者偏好向高价位、广掩饰的九价家具歪斜，导致二价阛阓快速萎缩。万泰生物马上推放洋产首款九价HPV疫苗，是其搪塞家具质命周期镌汰、保管阛阓合位的势必选拔。

　　智飞生物的功绩变动也与HPV疫苗息息关联。智飞生物代理的默沙东疫苗曾为其带来了高额利润，其中，批签发量最大的家具是九价HPV疫苗。半年报线路，本年上半年智飞生物代理的九价HPV疫苗批签发量为423.88万支，较客岁同时的1827.17万支下落76.8%。

　　此外，智飞生物的代理家具中，默沙东的四价HPV疫苗、入口23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗以及GSK的重组带状疱疹疫苗批签发量亦有不同历程的下落。

　　跨界、扩容与出海

　　跟着行业竞争尖锐化，疫苗企业纷纷寻求新的契机，“求变”以解围。

　　在HPV疫苗赛谈上，万泰生物推崇昭彰。本年6月，万泰生物的九价HPV疫苗“馨可宁9”获批上市，成为我国首款、全球第二款九价HPV疫苗。8月，万泰生物九价HPV疫苗获取中国食物药品检定谈判院签发的《生物成品批签发讲明》，庄重投放阛阓。

　　此外，本年6月，锦波生物发布公告称，拟向养生堂刊行股票数目不跨越717.57万股（含本数），召募资金总和不跨越20亿元（含本数），用以东谈主源化胶原卵白FAST数据库与家具修复平台技俩以及补充流动资金。而捏有养生堂98.38%股权的钟睒睒恰是万泰生物的实控东谈主，此举也被阛阓融会为万泰生物畸形费事医好意思行业。

　　智飞生物则把眼神投向了代谢类药物。本年3月，智飞生物发布公告称，以现款5.93亿元对重庆宸安生物制药有限公司（以下简称“宸安生物”）实施增资，取得其51%的股权，增资完成后，宸安生物将成为智飞生物的控股子公司。智飞生物的业务将从疫苗延长至代谢类疾病范围，并以此为基础投入诊疗性生物制药范围。公告线路，宸安生物的司好意思格鲁肽打针液（降糖）已完成临床III期锤真金不怕火、司好意思格鲁肽打针液（减重）已完成临床III期患者入组，已布局兼具GLP-1多品种以及胰岛素药物图谱。

　　智飞生物更是在半年报中坦言，“宸安生物将聚焦糖尿病、肥壮等代谢类疾病范围，成为公司畴昔诊疗类生物成品范围的蹙迫增长引擎之一”。

　　在“老本行”疫苗方面，本年上半年，智飞生物代理的默沙东四价HPV疫苗、九价HPV疫苗的男性符合症接踵获批，再次在HPV疫苗男性阛阓取得先发上风。

　　功绩重压下，沃森生物则选拔加快国外阛阓布局。2025年上半年，沃森生物杀青国外业务收入2.14亿元，家具新增出口国度加纳和缅甸。末端现在，该公司家具已累计出口24个国度和地区，累计出口数目跨越6300万剂。但在九价HPV疫苗方面，沃森生物的九价HPV疫苗研发仍处于Ⅲ期临床谈判阶段，与万泰生物比较仍有一定差距。

　　海南博鳌医疗科技有限公司总司理邓之东暗意，成本阛阓对疫苗企业的评价圭臬正在发生变化。畴昔垂青的是单一品种快速放量智商，如今更热心企业是否具备多管线布局、时间平台翻新及国际阛阓斥地智商。万泰布局医好意思、智飞跨界代谢疾病、沃森发力国外，执行王人是企业为重塑估值逻辑所作念的用功。

牵累裁剪：高佳